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美债经历了恐慌抛盘,未来收益率走势如何?

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年05月30日 16:31:42

年初以来,美债呈现一路下跌走势,4月下旬以来美债跌势有所加剧,截至5月17日,美债出现恐慌抛盘,10年期国债收益率一度站上3.11%,创出多年新高。美债持续下跌背后反映的是美国经济保持稳健扩张,美联储延续收紧政策。

4月以来美国数据显示,就业市场持续趋紧,失业率降至3.9%,薪资增长略微提速至2.5%,消费者信心高涨,4月零售销售摆脱年初低迷格局连续两个月反弹,消费对美国经济贡献超过2/3,美国经济复苏基础稳固;4月美国CPI和核心CPI同比均超过美联储2.0%目标;

其他经济指标显示,美国楼市供需两旺,耐用品订单整体符合预期,制造业与服务业仍处于历史高景气区域等,经济数据理想强化了美联储6月加息概率。4月中下旬,中东地缘政治推升原油价格,令市场忧虑美国经济过热,美联储加快收紧政策步伐,市场纷纷抛售美债,美债收益率快速突破3.0%这一重要心理关口,叠加原油价格进一步走高,美债遭遇恐慌抛盘。

未来美债走势如何?

一般而言,美债进入牛市需要经济基本面恶化、美联储政策转向与美债资产需求面改善配合,但就美国经济、政策等因素走势看,并不支持美债市场转牛。后续美债是“快熊”还是“慢熊”?我认为,未来6-12个月从美国基本面、政策面及美债供给趋势看,美债将呈现慢熊格局,且美债曲线将略为陡峭化。

首先,美国基本面前景乐观,但动力温和。从一系列经济指标看,美国就业市场持续趋紧、薪资增长、消费者信心乐观、家庭杠杆率处于历史低位等,消费者支出有望保持扩张,且特朗普扩张性财政政策对经济影响正面,美国经济有望延续扩张格局。

其次,美债供给增加。自从特朗普实施减税扩张性财政政策以来,美国政府财政赤字呈现扩张态势,若特朗普基建等扩张性财政付诸实施,美国财政赤字将进一步扩张,美国需要发行更多的债券为债务融资。

​最后,美联储政策灵活性。中长期看,美联储政策既要防范经济过热,劳动力市场持续趋紧对未来薪资影响需要防范;美联储也要把握好政策收紧的节奏与力度,避免市场利率过快上升对美国实体经济与资本市场构成冲击,随着美债收益率上升,企业、家庭融资影响逐步显现,美国的高估值资产也存在调整压力等。美联储政策或更具灵活性。

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