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牛市我们等得到

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2012年05月10日 16:53:51

  股市最近热闹得很。这倒不是说行情热闹,热闹的是谈论。有媒体认为,谈论影响中国。我看,谈论没有那么大效果。中国从上到下谈论股市,谈论了几个月,股市也没有大的动静。但饶是如此,也还有很多人很认真地在谈论,该说不该说的都要拿出来和大家分享。

  这就是论客们的不对了。

  中外股市的经验已经告诉我们,市场一定能够自己分辨好坏,人不要预测市场的走向,也不要评价市场的对错。

  5月7日,全国证券公司创新发展研讨会召开。证监会主席郭树清在讲话中提到,当前我国证券行业的金融创新迎来了历史最好时期。他并没有继续谈论市场估值问题,而是严肃地提醒证券行业的从业者:“行业要……强化诚信责任和法律意识,把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。”窃以为,这是郭主席上任以来最掷地有声的表态。如果成真,这个已是一潭死水的市场总算还残存迎来曙光的机会。

  首先,我国的证券市场大起大落、牛短熊长的根源,在于上市公司总体质量低劣。这就决定了,每一次单纯依靠资金或流动性来推动的上涨行情,都早晚会面临一场彻底的去泡沫过程,涨到6000点还是涨到10000点,过程不重要,结果都是怎么上去怎么下来。

  其次,上市公司总体质量较差的重要原因,在于保荐机构不负责任、包装上市。上市粉饰报表、挂牌不久就变脸的例子举不胜举,从我国股市建立那天起,这种把戏就见怪不怪。但在缺乏集体诉讼机制的情况下,保荐机构、保荐人、上市公司股东和实际控制人等利益关联方却少有被严厉惩处的,多数罚钱或市场禁入了事。这使欺骗公众、讹诈钱财在很长一段时间内成为光彩的经历。某人曾通过掏空上市公司发了财,某人做假账将公司做上了市,都成了当事人津津乐道的谈资。

  这样的风气下,上市公司质量好是小概率事件,质量平庸是大概率事件,质量低劣也是可以理解的事件。1400多家上市公司中,好公司寥寥,坏公司一抓一大把。连投资的对象都找不到,自然也谈不上培养投资者,只能坐视一亿股民都倒向投机阵营。

  第三,在公司质量水平差、投行道德水平差的情况下,搞创新、造牛市是不现实的幻想。如果没有上市公司整体质量的提升,没有优胜劣汰的市场机制,依靠一帮以欺诈客户为能事的投行家,再配合一群搞老鼠仓的基金经理,不可能有中国股市的“黄金十年”,也不可能产生中国特色的“漂亮50”。因此,笔者完全同意郭主席上任以来的监管思路,一是严刑峻法惩治坏人坏事,打扫干净屋子再请客;二是强调服务实体经济,不能盲目发展衍生产品;三是建构多层次市场,满足不同的风险收益取向;四是控制风险敞口,“时刻做好经营状况向最坏方向发展的准备”。

  最后,去泡沫、抓坏人、整肃市场是个系统工程,心急不得。过去,市场流行机会主义论调,希望证监会主席上任就谈价值低估,就给市场鼓劲加油,然后借势做一把上涨行情。但问题在于,市场痼疾总被无视,体质得不到提升,一次次折腾改变不了低水平重复的宿命。

  如今,郭主席有时间,经历牛熊多次转换的投资者有耐心也有信心,市场一定能自己分辨好坏,牛市虽不在当下,但按正确的道路坚定不移走下去,我们总会等得到。(作者系经济学博士)

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