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美国资本市场形形色色的操纵行为

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2015年11月03日 12:37:13

  前些日子有媒体报道刘姝威关于中国股市已被强力操纵的观点,可以说振聋发聩。她认为,由于中国散户直接持股市值占a股总市值比例高达80%,且股指期货交易额4倍于正股,故散户羔羊们已成为老谋深算占尽各种先机的机构们的盘中餐云云。

  说实话,对于刘姝威上述观点,我有一些疑惑。首先,散户持仓比例是什么权威机构发布的,几乎10年前这一数字就被引用,而且这么多年来就没变动过?其次,换手率高或交易结构等问题,我只能得出市场投机性强的结论,至于有没有人站上了绝对顶峰以至于可以俯瞰市场,从逻辑上讲这属于不可知论的范畴。

  在刘姝威观点公开不久,根据中纪委网站发布的消息,力推 “两融”业务创新且身为救市总指挥的前中国证监会主席助理张育军涉及严重违纪,开始接受组织调查。而更早些时候,与张私交甚好的中信证券(行情咨询)总经理程博明等已因涉嫌内幕交易行为被调查。10月19日,张被国务院正式免去行政职务。

  就在上周末,有着传奇经历、名动中国资本界的私募一哥——泽熙投资的法人总经理徐翔因涉及从事内幕交易和操纵股票价格等违反犯罪行为,被公安机关采取了刑事强制措施。这个风格彪悍却又神秘低调的投资人,早期是 “宁波涨停板敢死队”的领军人物,搬至上海后通过抄底重庆啤酒(行情咨询)、双汇发展(行情咨询)和酒鬼酒以及参与恒星科技(行情咨询)、康得新(行情咨询)、莱宝高科(行情咨询)定增等收获丰厚利润。这个标杆性人物的倒下,相信会让太多关联人士彻夜难眠乃至心生绝望,对上海金融圈的震撼甚至超过了张育军的倒台。

  当然,市场上存在操纵案例和这个市场本身被操纵并不是同一个概念。前者是任何一个资本市场的常态,而后者则接近于阴谋论。比方说,牛熊趋势确立后的市场固然还是会在局部存在各种操纵行为,但你能说牛熊前后的走势是操纵出来的吗?

  我由于过去5年不间断地于一线接触美国的证券市场,亲身目睹过十几起操纵或疑似操纵的事例,现将其中一部分付诸于文字供读者分享。总体而言,美国金融依然是世界第一,中国的资本市场改革没有理由不依其经验教训做顶层设计,但自下而上着看看美国金融界不为人所知的另一面,也算多个视角吧。另外,随着自贸区内的人民币资本项目可兑换进入倒计时,对于那些有意申请合格个人境外投资试点资格(qdii2)的组织和自然人,这篇文章值得一读。

  自2009年以来,已公开查处的海啸级市场操纵包括libor(伦敦银行间拆放款利率)、wm/reuters基准汇率和isdafix利率指数,桩桩都不可思议。涉罪主体除巴克莱、高盛、摩根大通、瑞银、德银、汇丰等几乎所有全球顶尖投行商行外,还包括了像bp(英国石油公司)这样的五百强能源巨擎。可以说,徐翔和这些机构背后的势力比起来,犹如小巫见大巫。

  以关联到3.6万亿美元资产池的wm/reuters为例,有着海量日交易额的外汇和利率市场都能被操纵,小小的美股蓄水池更不用说了。而对于有外汇和期货市场长期搏杀经验的对冲基金经理们来说,股市可约看成用牛刀杀鸡的狂欢地,尤其在若干监管盲区。

  那么什么是市场操纵?按照最经典的定义,是指以获取利益或减少损失为目的,利用资金、信息等优势或滥用职权,制造证券市场假象,诱导其他投资者作买入或卖出决定,最终影响市场价格并扰乱市场秩序的行为。和内幕交易、欺诈客户、虚假陈述相同,是一种证券欺诈行为。而本文主要介绍美国资本市场中四大类市场操纵,分别从高频交易、边缘交易所与黑池、pump and dump(类似a股做庄行为但有区别)、私有化等角度展开。


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