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支持民企融资 央行表诚意:钱和工具都安排上了

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年10月24日 03:36:21

上周六(10月21日)国务院金融稳定发展委员会提出民企债券融资支持计划,解决中小微企业和民营企业融资难问题后,本周一,一项实实在在的实施手段落地了。央行表示,引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。

具体而言,民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。这里的专业机构主要是指商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等。

人民大学财政金融学院教授类承耀告诉第一财经记者,实际上就是为民企发债买一份保险,一旦发生违约,由提供保险的机构来赔付,增加投资人购买民营企业债券的积极性。

比如一家民营企业发债的收益率有8%,你担心违约风险,按照3%的利率去购买了信用风险缓释工具,那么相当于将过去一个不确定性的8%收益率,换来一个确定性的5%的收益率。

另一方面,对于金融机构来说,按照市场化运作的原则,提供信用缓释工具本身也是一种商业模式,可以获得利润,是一场双赢。

今年上半年以来,在去杠杆、强监管的背景下,很多企业违约风险暴露,信用环境紧缩,一些投资人对民营企业债券的态度是“一刀切”,导致了一些好的企业融资受阻,贷款贷不到、发债发不出,资金流紧张。

“这种情况下推出民企债券融资支持工具还是很有必要的。”类承耀表示,此举将帮助好的民营企业打开融资渠道,对市场正常运作是正效应。

值得一提的是,本次民企债券融资支持将由央行以再贷款的形式提供部分资本金。据央行称,今年以来增加再贷款和再贴现额度共3000亿元支持小微企业和民营企业融资,6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元,现决定在此基础上,再增加再贷款和再贴现额度1500亿元。

所谓债券市场的信用缓释工具实际上并非新鲜事物。2016年9月,中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)连发六份有关信用风险缓释工具的指引文件,CDS(信用违约互换)正式重启。

交易商协会当时推出了两款CRM(信用风险缓释工具)新产品:CDS和CLN(信用联结票据),并随之出台了对应的业务指引。

CDS就是一款用于主动管理信用风险的工具,即信用保护的买方和卖方通过交易实现信用风险的转移。同时,CDS也是一份双边法律合约,供交易双方约定好各项交易细节,包括参考实体、信用事件等。参考实体一般是双方约定的一家或多家企业,信用事件是约定应赔付的情况。

CLN则是CDS与传统票据的结合,由债权人通过发行票据的形式与多个主体进行CDS交易。与CDS不同的是,CLN是一对多的凭证类产品,而非双边合约,且创设成功后能在二级市场上交易流通。

不过业内人士指出,信用风险缓释工具在对冲信用风险方面确实有不小的作用,但如果管理不得当,也可能衍生出投机对赌的功能,还需要平衡这两者之间的关系。

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