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会场嘉宾观点简介

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2019年01月10日 17:34:52

原标题:会场嘉宾观点简介

李蓓(半夏投资董事长):乾坤之交

看未来几个月,经济加速下行,企业盈利加速下行,综合评估的流动性仍未拐头,A股会在未来一段估值继续下降。直到综合的流动性拐头,盈利下滑最快的阶段过去,市场将出现第一个底(估值底),之后阶段性出现反弹。然后,随着企业盈利的进一步下降,A股将从新回调,出现第二个底(盈利底或者盈利预期底)。最后,A股在2019年走出一个W形。

从长期看,中国不存在出现全面债务危机和陷入中等收入陷阱的风险。地产和基建出清后,要素价格下降,经济租萎缩,为新一轮产能周期的起步创造条件和环节,之后制造业投资向上大周期,将驱动后续3年的经济回升和股市走牛。

本质上,乾坤交替,是经济增长驱动力量的交替,是经济增长模式的交替,也就意味着资本效率的提升和股市的长期走牛。

肖耿(香港国际金融学会会长):中美贸易争端以及中美关系的挑战及机遇

中美贸易本质上是互惠互利的,贸易纠纷最终可以缓解及调和,因为两国从稳定的贸易获得的利益远高出贸易纠纷导致的成本。

但中美关系面临长期、深刻、严峻的挑战,因为:中国经济体量已经接近美国,并影响全球价格与规则;全球价值链提升了中国技术创新能力进步的速度;美国收入与财富不平等恶化,触发了平民之怒及政党内斗。这些因素都促使美国鹰派以国家安全为借口,围堵中国发展。

中国大而不强,在体制、文化、语言、及发展阶段诸多方面与美国不同,导致沟通不顺、信任度不高、误解太多。改善中美关系的突破口是深化改革,在一些关键领域及地区迅速塑造可以令美国各阶层不感到威胁、可以接受及信服的未来中国雏形。

董德志(国信证券经济研究所首席宏观分析师):依赖转型与效率突破“箱体魔咒”

纵观中、美资本市场走势差异:美国股、债均走出趋势性的“双牛”格局,而中国的股指与利率更多展现为“箱体波动”特征。

最近20年以来我国股指及利率呈现显著的箱体特征,主要是产业结构的变迁模式所决定,过多的依赖于土地经济,导致了资本市场只是跟随地产周期而往复波动,很难形成趋势性变化特征。未来我们需要坚持长期定力,坚持经济转型,将经济增长模式从依赖资本扩张转变为依赖效率提升以及技术进步,避免单一依赖土地经济扩张的模式,经济增长的龙头行业必须得以切换,这样资本市场才能走出长期以来的“箱体魔咒”。

展望2019年,预计三大重要宏观变量(增长、通胀以及杠杆率)将企稳于二季度:

(1)预计2019年中国综合通胀指数在波动中重心降低,其中PPI是通胀率下行的主要动力,全年预计回落至1.0%附近,CPI小幅上升,但空间有限,全年平均保持在2.2-2.3%从节奏上看,4-5月份是通胀预期波动的敏感时点;

(2)预计2019年经济增长率在波动中企稳,第一季度是显著的下行时期,二季度实际经济增长率有望稳定,全年GDP增速在6.25附近。从节奏变化上看,名义经济增长速度会在二季度出现小幅企稳或回升,产生波动,难以出现一路下行的变化态势;

(3)随着表外非标的逐渐退出或者部分转向表内,广义货币供应量与社会融资总量开始融合为一,社融增速将逐渐向9%附近靠近,预计2019年4月份达到最低点,但是伴随固定资产投资增速的企稳,社融增速有望在5-7月份展开小幅回升态势,紧信用局面将有所缓和;

降准以及降低金融市场政策指导利率均会出现,但是对于解决民企、小微企业的融资困境帮助有限,政策取向应该更为大胆的接纳海外的量化宽松手段,定向精准的解决民营企业当前所面临的“流动性陷阱”困局。

燕翔(国信证券经济研究所首席策略分析师):优势产业与龙头企业

当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上行业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上行业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。

这种巨大的反差,为未来市场的上行留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。我们预计2019年全部上市公司业绩增速预计在8%至10%左右,考虑到估值已经到达底部且利率水平不断下移,我们预计2019年权益类资产期望收益率在15%左右。

结构上建议关注三个方向:一是ROE持续稳定较高的龙头企业、二是对公服务2B端的优势企业、三是以5G和人工智能为代表的科技前沿板块。

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