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美债收益率倒挂,吓坏了谁?

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年12月06日 17:47:56

原标题:美债收益率倒挂,吓坏了谁?

美东时间周二,美国三大股指全线下挫,道琼斯工业指数暴跌799.36点,跌幅3.10%,报25027.07点,创下10月10日以来最大单日跌幅;纳斯达克指数大跌3.80%,报7158.43点;标普500指数跌3.24%,报 2700.07点。

市场人士认为两方面因素干扰了美股:其一,市场担心美债收益率曲线倒挂预示着经济衰退到来。其二,华尔街对中美贸易摩擦的忧虑再度上升。

12月3日,美国10年期国债收益率跌至2.97%,2年期和10年期国债收益率利差缩窄不足15个基点,,三年期美债与十年期美债收益率之差一度跌至负0.7个基点,为11年来美债收益率曲线首次出现部分倒挂。

市场恐慌

美债收益率,即美国的国债收益率,一般常见的有1年、2年、3年、10年、20年和30年期。在这些期限当中,10年期美债收益率通常被认为是标杆性市场利率指标,同时也是人们预判未来经济形势好坏的重要依据

美债利率曲线的过度平坦化主要源于短端利率的快速上行和长端利率的上行乏力。一般来说,中央银行加息会导致债券价格降低,从而使债券的预期收益率上行,尤其是对短期债券影响较大。

今年以来,美联储已经加息三次,这使得美国短期国债收益率不断上行;同时由于特朗普的贸易保护主义以及中期选举丢掉众议院控制权使得未来税改和基建计划阻力加大,市场对美国经济下滑的预期不断强化,因此长端利率上行乏力。

虽然此次倒挂的只是3年期和5年期,但这说明市场对于短期经济形势预期转向了悲观。如果中美之间货币政策差距继续加大,未来很有可能出现2年期与10年期的倒挂。

自1950年以来,美国总共出现10次收益率倒挂,最终有9次导致经济衰退,这10次收益率倒挂现象出现后,无一例外都出现了道琼斯指数的大幅下调。

华尔街的银行家们现在很慌。

危机来临?

分析人士指出,从利率倒挂到美股下跌,再到经济衰退,有个时间差。这段时间,正是政策调整的窗口期。利差倒挂持续的时间越长,程度越大,股市调整,经济衰退的可能性也就越高。

据统计,从历次倒挂的情况来看,除1998年的短暂倒挂外,一般倒挂开始3个月之后是产能利用率的顶峰,倒挂结束3~6个月之后经济步入衰退期。如果以此为依据,预计美国在2019年的下半年会出现经济衰退的可能。

但也有机构认为,市场对于利率倒挂反应过度了。

瑞士联合银行全球财富管理公司首席投资办公室的贸易策略主管维奈·帕德(Vinay Pande)指出,经济衰退往往遵循倒挂,但没有一致的模式。“从上世纪80年代开始,股市会在50至600天内见顶。这不是一件非常有用的事情。”

Cresset Wealth Advisors首席投资官杰克阿布林(Jack Ablin)认为,由于量化宽松政策,收益率曲线受到了太多操纵,特别是在中间部分。"我不太确定收益率曲线反转是否会给我们带来与前几个周期相同的有意义的信息,在前几个周期中,我们只是没有那么多的干预。”

渣打银行认为,接下来要关注美联储发言、美国褐皮书和失业数据。美联储发言人的任何言论,连同美国未来几天会发布的就业数据,都将是影响市场对美联储利率预期的关键。

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