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还有谁是大空头?

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年12月06日 17:51:15

原标题:还有谁是大空头?

来源:谈天说债

本以为G20晚餐会气氛良好,债市至少会回调一下,以示敬意,但没想到美债利率倒挂了。

当前,高位的地产投资摇摇欲坠,基建托底受多方掣肘暂时有心无力,供给侧改革驱动的制造业投资反弹成色不足,出口抢跑后续堪忧,消费萎靡不振,经济下滑像是板上钉钉的事情。

非标持续萎缩,表内信贷难以快速扩张,融资需求或被动或主动收缩,任你修改口径亦无法快速提升社融,仅仅使用鞭子抽打,已经无法使得老黄牛去喝水,但是这水源还不能轻易掐断,市场已经开始预期要不要松绑非标政策。

PPI一直没有有效传导至CPI,猪周期,油周期,起起落落落落落,均不足为虑,M1增速持续下滑,预期通胀开始转向担忧通缩和货币流通速度放缓带来的资产价格承压。

美联储在特首领多次明示暗示之下,内心的加息戏码终于有所摇摆,外部制约或有改善,美债利率倒挂,境内外债市同仁一片欢喜。

CNH顽强的守住了50日均线,并不时暴击空头,大妈换汇热情衰减,一切还都在央妈的掌握之中。

老司机说,经济下行周期开启+货币宽松+信用扩张未启,这是债市最好的组合,市场对于2019年的看多声音成为主流,关于资产荒的讨论竟然此起彼伏。

中信:

货币存在降准+降息可能,财政将发挥更大作用;地产调控不会大幅放松,消费有望企稳但难以显著反弹,外贸不容乐观;监管弹性放松,但银行负债压力难降,社融反弹尚待时日;美联储鸽化,有望减弱对国内货币约束;利率下行空间仍存,10年国债可低至3%。

中金:

经济基本面和货币政策仍有利于境内债市,尽管货币政策放松空间不大,但社融和M2增速不会明显反弹,随着地产相关融资需求回落,广谱利率将继续下行,从而带动中长期债券收益率下降;美联储加息节奏出现变化,缓解对中国货币政策制约,进而使得明年境内货币政策具备放松空间,延续境内债牛幅度。此外机构行为、位于历史中位的期限利差,亦有助于推动牛平。

联讯:

地产周期下行+出口趋弱+通胀温和,经济基本面对债市友好;但10年国债已经低至40%的历史分位,可能已进入牛市后半段,不过19年一季度还是是确定性窗口;减税+扩张基建+地产趋弱组合,财政发力,赤字有望突破3%,市场情绪可能反复。

国君:

认为市场预期过于一致,降息预期或有所超前,市场心态非常纠结,债市显著调整的可能性增大。

海通:

美债筑顶,中美有望脱钩;经济衰退,货币仍需宽松;降准有空间,降息需观察;曲线陡峭,牛陡走向牛平。

招商:

经济已经进入收缩区间,货币宽松处于扩张阶段,信用扩张周期尚未到来,债牛2.0阶段刚刚开始,抓稳扶好,不要轻言离场。

申万:

海外经济回落,出口增速下行;基建独木难支,国内经济下行压力加大;通胀无压力,货币有放松;财政加码,赤字提升,10年国债低点3.0~3.1%。

兴业:

较高的期限利差为长债提供估值优势;需求中枢放缓仍相对明确,释放长钱缓解负债端压力;;配置盘进场节奏加快,牛陡加速向牛平转移。

华泰:

出口有压力,地产向下,但可能前低后高;制造业预期企稳,基建仅能托底;猪+油仅是扰动因素,不足为虑;结构性工具中,降准可期,可能会动OMO利率;2019年一二季度是确定性牛市。

方正:

降息空间不大,后续利率层面宽松更多来自OMO利率下调;未来货币政策并非推动债牛的独木,融资的持续被动减缓,可能推动收益率下行。

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