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种鸡行业业绩迎来爆发期,鸡肉板块价值几何?

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年07月10日 16:51:36

原标题:种鸡行业业绩迎来爆发期,鸡肉板块价值几何?

7月8日晚间,益生股份(002458.SZ)发布半年报业绩预告,报告显示,2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为9亿元—9.05亿元,同比增长2677.83%至2693.26%。

此外,圣农发展(002299.SZ)也发布了半年报业绩预告,报告显示,2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为16.5亿元—16.6亿元,同比增长392.53%—395.51%。

受此影响,昨日益生股份股价高开2.8%,圣农发展股价高开2.32%,在益生股份和圣农发展的带领下,盘中鸡肉板块一度走强,但尾盘纷纷回落,今日养鸡板块延续昨日尾盘的弱势行情,截止出稿时间,板块无一翻红。

(资料来源:wind)

而值得注意的是,今年以来,鸡肉板块涨幅均较大,尤其是益生股份,年初以来公司累计涨幅已达到190.36%,涨幅最低的立华股份也已累计上涨28.69%,因此即使益生股份和圣农发展业绩预告涨幅亮眼,股价也没有大幅度的上涨。

对于今年上半年业绩大增的情况,益生股份和圣农发展均表示因为肉鸡行业景气度持续攀升,因此公司业绩大增。

Wind显示,2018年初全国36个城市鸡肉平均零售价格为11.2元/斤,而2019年该售价已达12元/斤,截止至2019年6月27日,该售价已达12.41元/斤,较2018年相比,2019年鸡肉零售价上涨明显。

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(资料来源:wind)

此外,2018年4月开始,鸡产品价格持续走高。目前鸡产品价格处于2016年以来同期最高水平。2019年1-5月鸡产品价格同比上涨26.41%。鸡产品价格上涨主要由于行业去产能效果传导至毛鸡,下游中间商、屠宰场库存偏低,拉动鸡产品价格上涨,由于鸡产品价格高位震荡,中间商拿货速度放缓,压制鸡产品价格上涨幅度。

(资料来源:wind)

受鸡产品价格上涨速度缓慢及毛鸡价格高位震荡双重挤压,产品-毛鸡价差处于三年来最低水平,屠宰场长期处于亏损状态。

(资料来源:wind)

推动本轮鸡肉价格大幅上涨的主要因素有以下几点:

首先是供给偏紧。祖代更新量(引种+国内自繁)是供给的源头。2010、2011年白羽肉鸡行业景气,带来祖代鸡引种的快速上涨,2011年-2013年引种继续增长,产能严重过剩。为规范行业发展,2014年,白羽肉鸡联盟成立,对祖代鸡引种的数量进行上限规定。随着2015年起,海外禽流感疫情的爆发,国内引种进一步受限,2015-2017年,白羽鸡祖代鸡引种量大幅下滑。

从2013年高峰期的154万套,下降到2016年低谷的63万套,降幅达到59%。目前,新西兰及波兰是国内唯二的祖代引种国。根据白羽肉鸡协会数据,2018年全年,国内累积引种及更新祖代鸡约74.54万套。

从白羽鸡生长周期看,祖代引种传导到商品代,最快需要15-16个月时间。加上在产产能消耗时间约10个月时间,则实际祖代更新量反映到毛鸡供应需要约26-28个月的时间才能显现。从祖代产能影响周期来看,2019年的商品代供应,对应于2016-2018Q3的祖代引种产能,为近年来最低点。

2018年祖代鸡进口继续受到影响,由于祖代引种是我国白羽肉鸡产业供给的源头,随着2015年开始爆发的海外禽流感疫情,我国对主要引种国施行封关,引种量减少,连续四年国外禽流感封关导致产能去化大大增强,祖代种鸡主要引种国短期无法复关,新西兰及波兰成为国内仅有的祖代鸡引种国,短期内祖代种鸡引种规模难以出现大幅度增长,持续的低引种致使父母代及商品代鸡苗供应量下降。

其次是消费需求不减。我国是鸡肉消费大国,2018年我国鸡肉总消费量1153万吨,占全球鸡肉总消费量的11%。另外,我国也是全球第三大鸡肉生产国,产量仅次于美国和巴西。估计2018年我国生产鸡肉1160万吨,约占全球总产量的13%。2018年我国鸡肉总进口量约为27.50万吨,出口量约为44万吨,从总量上看我国鸡肉基本能实现自给自足。

(资料来源:wind)

另外,鸡肉是猪肉的替代品。2019年1月底猪价的触底上涨被业内普遍认为是最近一轮猪周期宣告结束的标志。根据猪易网的统计数据,2019年1月27日,全国生猪销售均价仅为11.02元/公斤,创下2015年来的同期最低猪价,随后猪价反弹至春节后并小幅回落,2月底猪价开启了一轮快速上涨,在短短一周半的时间里,全国猪价由11.92元/公斤,暴涨至15.11元/公斤,涨幅高达26.8%,5月底猪价结束震荡继续上涨,创下自2018年以来的新高,东北地区猪价领涨全国,纷纷逼近10元/斤的大关。

(资料来源:wind)

随着猪价的上涨,鸡肉对猪肉的替代效应将会进一步放大。从历史数据看,鸡价与猪价有很强的联动性,这源于它们之间相互替代效应。在猪价不断走高的大背景下,鸡肉的替代性需求将陆续显现。

(资料来源:wind)

本轮鸡肉价格持续走高的很大一个原因为非洲猪瘟的影响,猪肉替代,而一旦猪瘟得到控制,当前的供需紧平衡将不复存在,鸡和猪周期也将得到缓解,而目前不管是猪肉板块还是鸡肉板块,涨幅都已较高,因此上市公司业绩高增长无非是前期预期得到兑现,此时再炒作鸡肉板块显然不划算,所以这也是为何鸡肉板块业绩大增,而股价反映平平的一个原因。

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