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中金公司:PMI超预期 有色板块配置价值凸显

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年04月09日 12:33:22

原标题:中金公司:PMI超预期 有色板块配置价值凸显

3月中采制造业PMI指数从2月的49.2%回升至50.5%,显著高于市场预期的49.6%,其中内需指标有所企稳,之前的通缩风险大体消退。展望未来,中金宏观组预计2季度以后,财政政策有望更为积极,成为稳增长更重要的动力。二季度来看,在宏观需求逐渐企稳,供给受到多因素制约的环境下,库存较低的铜、锌价格具备支撑,电解铝的高库存也有望得到消化。

铜对宏观经济更敏感,目前机构持仓较低

基本金属的需求60%以上与宏观经济和房地产市场直接或间接相关,随着国内宏观需求逐步企稳,财政政策进一步加大力度,预计商品需求也将逐步恢复,其中铜的价格敏感度最高,但目前机构投资者在有色板块普遍处于低配状态。

铜的基本面持续向好

2018年以来,全球铜矿供给增速逐步放缓,叠加废杂铜进口政策趋紧,铜的供给日益紧张。需求端将受益于19-20年电网投资提速,我们预计投资年均增长超过20%,带动国内铜消费增长2-3%。去年年中以来,LME+Comex+SHFE三大交易所铜锭库存累计减少超过60%,也对价格形成利好。

锌:环保趋严使得冶炼产能复产低于预期

Vedanta旗下Skorpion冶炼厂预计因罢工原因停产至4月末,而近期澳洲降雨也对Mount Isa锌精矿铁路至港口的运输形成限制。国内方面,节后环保边际趋严,冶炼产能恢复进度不及预期,仍是锌价下行的瓶颈因素。2019年以来,国内锌锭库存/LME库存分别增加12万吨和下降8万吨,整体仍低位,短期内继续对价格形成支撑。

电解铝:基本面处于底部,静待库存消化

截至4月初,国内电解铝现货库存为167万吨,仍处于偏高水平,但当前铝行业整体仍处于亏损状态,下行风险可控。向前看,国内电解铝的新产能有限,而地产等领域的需求有望复苏,特高压投资可能是亮点,如果库存持续下行至合理水平,铝价有望触底反弹。

来源:金融界网站

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