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第一家!新三板公司冲击科创板:11年前IPO被否、两亿利润、实控人被谈话、涉及多个诉讼!

来源:华股财经 编辑:华股编辑 时间:2019年03月10日 14:14:26

原标题:第一家!新三板公司冲击科创板:11年前IPO被否、两亿利润、实控人被谈话、涉及多个诉讼!

3月2日,证监会发布科创板相关制度与指引,这些规则自2019年1月30日开始征求意见,仅1个月时间就定稿,速度超乎想象。科创板的横空出世,预示着2019年有望成为科创类企业投资发展的黄金期。国内经济的发展,将逐步由房地产推动转移到科创板为代表的科技型企业推动。

而中国证监会和上海证券交易所的科创板规章落地不到3天,就有公司对科创板发起进攻。

3月4日,新三板上市企业金达莱公告称,公司召开董事会审议通过了《关于公司申请首次公开发行股票并在科创板上市的议案》,拟申请首次公开发行人民币普通股股票(A股)并在上海证券交易所科创板上市。尽管多家新三板挂牌公司都在筹备登陆科创板,但公开表态金达莱是头一家!

科创板制度的推出将有助于减少行政审批环节,申请科创板的上报材料、交易所审核等流程所需的时间最快为四个月,按照当前的进度,理论上3月底上交所就可以开始受理申请资料,顺利的话,6月份首批科创板企业就可以挂牌上市。

在《上市推荐指引》中,上交所对于七大领域企业给予“优先权”,获得登陆科创板的重点推荐,包括新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域。

显然,金达莱属于科创板“钟情”的节能环保领域企业。

成立于2004年,专注于污水处理与资源化领域,是一家从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业。主营业务是为污水排放企事业单位及专业污水处理企业提供污水处理与资源化整体解决方案。

仅4年后,金达莱就曾有机会上市,2008年4月,金达莱将上市材料送到发审委手上,最后不幸被否。上市梦破灭后,金达莱并没有放弃努力,不断变化赛道,2014年6月,公司挂牌新三板。2017年10月,再次进入辅导期,准备登陆科创板。10年后的金达莱到底有何不同了?

财务数据亮眼

从金达莱登录新三板近五年财务数据来看,近三年它的业务才略有起色,呈现较为稳定的增长态势,2016年-2018年,金达莱分别实现营业收入2亿元、4.84亿元和7.14亿元,同期净利润分别为5158.22万元、1.47亿元和2.36亿元。且公司2018年经营活动产生的现金流量净额已高达2.14亿元。

而金达莱的毛利率也很高,2016年-2018年其毛利率分别为62.62%、63.96%和65.57%。

我国水处理类环保企业的盈利模式主要分为三种,运营服务、工程建造服务、设备制造销售及服务三类。

运营服务是指通过自营或委托运营等方式获得经营权,经营污水处理厂的运营业务。污水处理公益性特征明显,定价受政府调控,上调频率较低。而运营成本中折旧摊销费用的占比最高,因此,污水处理量越大则折旧费的摊薄力度越大,毛利率水平越高。

而工程建造服务工程建造服务业务,在三类业务中的毛利率最低。传统的经营模式是EPC,公司承担污水处理工程的设计、施工后交给业主,不承担运营职能,资金回收周期较短,但进入门槛较低,竞争激烈,毛利率偏低。而当前兴起的PPP 模式为社会资本方参与项目,获得投资收益,还可以通过 BOT、TOT 等模式参与运营,毛利率相对较高。

设备制造销售业务主要是专门销售专业污水处理厂所需的专用水处理设备,业务成本主要是直接材料,定价权一般由行业内大企业决定,而污水处理设备技术水平越高,产品的附加值越高,毛利率也越高。

而在招股书中列为竞争对手的环保企业碧水源,主要利用膜处理技术进行污水处理,2016 年以前公司的污水处理整体解决方案业务毛利率都在40%以上, 2017 年下滑至 34.26%。

金达莱每年约60%的毛利率明显高于碧水源毛利率水平。

金达莱表示,这是因为公司核心产品技术水平含量较高,具有高附加值,竞争力较强,市场需求度高,具备较强议价能力,毛利率也相对较高。

从营收占比来看,2018金达莱销售水污染治理装备的收入占比超过70%,是对毛利率影响的最大业务,主要的盈利模式即设备制造销售业务,毛利率确实主要受到核心技术驱动。

金达莱核心技术为“兼氧 FMBR 技术”及“JDL-重金属处理技术”两项,FMBR技术适用于有机污水处理,主要应用生活污水、养殖、印染、食品加工等领域;JDL技术适用于重金属废水处理,主要应用于电镀、线路板、金属矿开采、冶炼等重金属废水处理。两项技术分别在2010年、2011年达到江西省科学技术厅认证的国际领先水平。

FMBR 技术主要用微生物共生原理进行污水处理,突破传统技术及传统 MBR 工艺技术瓶颈,在国际范围内创造性地实现了生活污水污泥同步高效处理,日常运行不排泥,无人值守,运行成本更低、综合投资更低、占地面小,技术优势明显。

另外,按照科创板股票发行上市审核规则,申请科创板企业需至少满足五项上市标准之一。

市值方面,以停牌前的最后一天3月4日的收盘价计算,金达莱市值为39.7亿元。由于金达莱为成交活跃的做市股,这一市值水平具有较高的参考意义。

不过,金达莱2016年至2018年研发费用分别为2404.02万元、3294.67万元、4204.91万元,累计9903.60万元,仅占三年累计营收总额13.98亿元的7.08%,不足第三项标准中的15%占比。

从财务与市值指标来看,金达莱已经符合科创板第一条、第三条、第四条要求的三项标准。

持股方面

从股东情况来看,金达莱2014年11月起即采取做市转让方式,在股转系统交易一直很活跃,截至2018年12月31日,公司股东人数为422户。

其中,除了实控人廖志民持股61.23%外,上市公司骆驼股份也现身十大股东榜,该公司持股6.25%,为第二大股东。

科创板及试点注册制,也将会为创投机构带来新的退出渠道。

科创板进一步放宽股份减持制度:

首先,缩短科创板股票上市规则征求意见稿中的核心技术人员股份锁定期,由3年调整为1年,期满后每年可以减持25%的首发前股份;

其次,优化未盈利公司股东的减持限制,对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排;

最后,为建立更加合理的股份减持制度,明确特定股东可以通过非公开转让、配售方式转让首发前股份,具体事项将由交易所另行规定,报中国证监会批准后实施。

每年都积极进行分红

金达莱在新三板挂牌以来,每年都进行分红。

2015 年 4 月,分红4000万元(以总股本 80,000,000 股为基数,向全体股东每 10 股派 5 元人民币现金(含税);同时,以资本公积金向全体股东每 10 股转增 15 股)。

2016 年 6 月,分红4000万元(以总股本 200,000,000 股为基数,向全体股东每 10 股派 2.00 元(含税))。

2017年5月,分红2070万元(以总股本 207,000,000 股为基数,向全体股东每 10 股派1.0 元(含税))。

2018年4月12日,分红1.24亿元(以总股本 207,000,000 股为基数,向全体股东每 10 股派6.0 元(含税))。

而在2019年2月18日召开的董事会、监事会审议通过《2018年度利润分配》,分红预案表示,截止2018年12月31日,挂牌公司合并报表归属于母公司的未分配利润为5.1亿元,母公司未分配利润为 4.8亿元,将每 10 股派发现金红利 7.00 元(含税),总股本207,000,000.00,预计分红1.5亿元。

预计分红后还剩余母公司的未分配利润将为3.6亿元,母公司未分配利润为3.3亿元。

2019年,3月4日收盘后,江西金达莱环保股份有限公司除了宣告科创版上市计划外,还发公告表示为兼顾新老股东利益,金达莱此次发行上市完成前实现的滚存未分配利润将由本次发行上市后的新老股东共享。

实控人曾被监管谈话

根据证监会公开信息,2016年4月,证监局曾对对江西金达莱董事长廖志民及副总经理和董秘陶琨、财务总监邓红云采取监管谈话。

原因是,江西省证监局调查发现,金达莱控股股东、实际控制人存在资金占用情况,未作临时公告。

2014年7月25日,公司代董事长廖志民缴纳个人所得税100万元,后于2014年8月20日归还。2014年11月11日,公司代廖志民缴纳个人所得税691.38万元,后于2014年11月12日归还612.33万元,于2014年11月20日还清。

涉及多个诉讼

金达莱应收账款一直居高不下,甚至超过当年的营业收入,2016年-2018年,其应收账款分别为4.94亿元、6.15亿元和6.19亿元,而同期营收只有2亿元、4.84亿元和7.14亿元,2017年应收账款已经超过了当期营业收入。

还有很多较难收回的款项。根据该公司公开数据显示,当前金达莱涉及11起诉讼及仲裁,多为买卖合同纠纷,案件标的额合计7283.3万元。

其中与武义县新禹水处理公司的诉讼已经胜诉,但是至今仍旧未收回款项,已计提了40%的坏账,而重庆耐德水务处理科技有限公司计提50%坏账,两家合计计提坏账1752万元。另外,诉讼方中还有3家客户被列为失信人,4家客户坏账收回可能性较小,计提比例都已经等于或超过80%。

总体来看,目前,金达莱确实存在一定的技术优势,但是两项核心技术均为早期研发成果,近年研发突破不算大,若无法一直走在行业技术前端则面临一定的技术迭代风险。另外,合规性问题有待提升。

来源:ipo观察(ipo2012)

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