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融创中国(1918.HK)——财务结构持续优化,业绩释放可期

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2019年02月04日 04:41:58

原标题:融创中国(1918.HK)——财务结构持续优化,业绩释放可期

作者:谢皓宇 卜文凯等

来源:小谢看地产

导读

公司是国内销售前五的龙头开发商,土地储备极为丰富,在持续优化自身财务结构的同时,业绩有望迎来持续爆发。正文:首次覆盖给予增持评级,预测PE估值为8x,对应目标价32.18港元。预计2018年、2019年公司的EPS分别为3.54元、5.45元人民币,增速分别为41.82%53.75%。公司是国内销售规模前五的龙头开发商,在拥有大量的优质储备的同时,财务结构持续优化,业绩同时进入爆发期,有望持续保持较高增速。(汇率:1港元=0.88人民币元)市场有周期,每一次市场调整的机会都是龙头公司进一步整合资源,调整自身结构的良机,从而在接下来的上行周期中抢占先机。在融资环境和调控政策维持高压的环境下,市场担忧公司因快速扩张所面临的资金压力,我们认为,公司是国内销售规模前五的龙头开发商,具备较强的调节能力,市场下行反而给了公司调整自身财务结构的良机,整装待发迎接下一个上行周期。

财务结构持续优化,杠杆规模得到有效控制。120186月末,公司借贷总额下降95亿元至2098亿元,扣除合同负债的资产负债率较2017年底下降4.4个百分点至64.5%,净负债率由2017年底的344.4%下降至2018年中期的309.1%,财务结构持续优化。(2)截至20186月末,公司有息负债的加权平均利率为6.74%,维持在合理水平。

丰富优质的土地储备和优质的布局为公司规模的扩张提供充足的弹药,销售经历爆发式增长后,业绩同时将进入释放期。120186月末,公司拥有土地储备1.56亿平,包括新增项目和旧改协议土地,公司的土地储备达到2.31亿平,总货值3.29万亿元,且主要分布于一二线及环一线城市,足够支持未来三年销售保持可观的增速;(220186月末,公司预收款超过1700亿元,业绩锁定性强,2018年前11个月,公司实现销售金额4162亿元,同比增长39%,销售依旧维持强劲增势,随着前期销售逐步结算,业绩进入大幅释放期。

风险提示:后续房地产市场销售不及预期

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